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Portefeuille défensif

Bonne résistance

Dans un marché à nouveau soucieux des incidences inflationnistes et récessives liées à la remontée des prix du pétrole, notre sélection défensive a très bien résisté. En témoigne son recul de 0,23 % d'un mardi à l'autre, le CAC 40 ayant cédé 1,71 % sur la même période. Quelques valeurs ont effectivement continué à susciter l'appétit des investisseurs. Comme Eurazeo qui, avec un gain de 5,7 % sur la semaine, affiche la plus belle performance du portefeuille. La société d'investissement a profité de la perspective d'une éventuelle entrée en Bourse de la Banque Lazard, dans laquelle ses intérêts représentent 22 % de son actif net réévalué. Du coup, la ligne Eurazeo gagne près de 30 % par rapport à notre prix de revient. Son homologue, Wendel Investissement, également présente dans cette sélection, affiche quant à elle, un taux de progression insolent par rapport à nos achats initiaux (102 %). D'autres secteurs sont à la peine. C'est le cas de la distribution qui, après avoir connu un regain d'intérêt il y a trois semaines, pâtit aujourd'hui d'incertitudes, notamment sur la pertinence du modèle commercial des hypermarchés. Casino, pourtant bien implanté dans le hard discount, a perdu 6,26 % sur la semaine.

Portefeuille offensif

La distribution au pilori

Performance presque identique à celle du CAC 40 pour cette sélection qui a perdu 1,9 % d'un mardi à l'autre. Ici, peu de valeurs ont réussi à terminer la semaine dans le vert. Quelques exceptions, toutefois, comme Géophysique (+ 5,18 %), profitant de la remontée des cours du brut, ou Fimalac (+ 2,5 %). Sinon, les autres valeurs, à commencer par les technologiques, ont payé un lourd tribut à la baisse de la Bourse : - 5,29 % pour Alcatel, qui pâtit de rumeurs d'une grosse acquisition en Italie, - 7,66 % pour STMicroelectronics, le marché s'inquiétant du retournement de cycle prévisible dans les semi-conducteurs, pour ne citer que les plus attaquées. De même que son concurrent Casino, Carrefour a mordu la poussière après le sursaut opéré il y a trois semaines. Résultat, la valeur a cédé 6,53 % sur la semaine, notre plus-value sur cette ligne revenant à 5,26 %. L'avertissement sur les résultats émis par l'un de ses franchisés, Guyenne et Gascogne, et la parution de mauvaises statistiques sur le chiffre d'affaires des hypermarchés de Carrefour durant l'été ont déçu les investisseurs.

Portefeuille spéculatif

Des déconvenues

Cette sélection est la plus durement affectée. Elle a cédé 2,44 % d'un mardi à l'autre, pâtissant surtout de l'effondrement d'une poignée de valeurs. A commencer par celui de Valeo (- 10,06 %) qui, jusqu'à présent, s'était pourtant très bien comportée. En préouverture du Mondial de l'automobile de Paris, le président de l'équipementier a indiqué que la hausse des matières premières allait sans doute avoir une incidence négative plus forte sur ses marges au second semestre. Il n'en fallait pas plus pour alerter des opérateurs déjà sur le qui-vive. Le franchisé de Carrefour, Guyenne et Gascogne, qui a émis un profit warning, a lui aussi pâti des doutes des intervenants. La valeur a perdu 7,85 %. Dans ce contexte, difficile de redresser la barre. D'autant que d'autres lignes, tous secteurs confondus, ont elles aussi - bien que dans une moindre mesure - terminé la semaine dans le rouge. Fortis (- 3,03 %), Penauille (- 4,13 %) et Nokia (- 4,37 %) ayant fait les frais de forts courants vendeurs.

A noter, parmi les rares valeurs en hausse sur la semaine, la performance du réassureur Scor (+ 2,46 %). Le groupe reprend régulièrement du poil de la bête depuis la rentrée, réduisant la moins-value sur cette ligne à 48,7 % (voir ci-contre). -