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Acteur discret des services informatiques, le groupe ESR n'en est pas moins en expansion rapide. Le chiffre d'affaires a doublé au cours des deux derniers exercices, à 76 millions d'euros. Quel est le secret d'ESR ? Sa spécialité, les infrastructures télécoms et informatiques, est recherchée et les grandes entreprises qui composent sa clientèle ont tendance à écarter des acteurs de taille inférieure. D'où des gains de parts de marché. Jean-Guy Barboteau, président-fondateur et principal actionnaire (78 % du capital), entend maintenir ce rythme. L'arrivée récente d'un directeur général délégué et d'un directeur financier, qui exerçaient les mêmes fonctions chez Sogeti-Transiciel (15 000 personnes), filiale de Capgemini, est significative de ses ambitions et porteuse d'avenir.

L'année 2006 devra cependant confirmer l'amélioration de la rentabilité d'exploitation observée au second semestre 2005 (marge courante de 6,3 %, contre 2,7 % au premier semestre). La direction estime que la dimension croissante du groupe permettra de mieux amortir les coûts de structure, aujourd'hui disproportionnés. Elle table par ailleurs sur l'amélioration générale des tarifs et sur le développement de prestations à valeur ajoutée (sécurité et stockage de données), aux marges plus confortables.

La valeur, qui n'est guère suivie par la communauté financière, nous semble offrir un potentiel de revalorisation progressive de l'ordre de 25 % sur une année. A 13 fois notre estimation de bénéfice net 2006 (4 millions d'euros), le marché se montre en effet encore peu généreux eu égard à l'essor rapide du groupe et aux leviers dont il dispose pour améliorer sa rentabilité