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Le titre Sema Group déçoit. A 8,62 euros, il a cédé 3,3 % depuis janvier. Principale explication : les investisseurs redoutent un ralentissement des investissements informatiques à l'approche de l'an 2000. Il est vrai que les établissements financiers (21 % des ventes de Sema l'an dernier) et les opérateurs de télécommunications (21 % également) ont consenti beaucoup d'efforts ces dernières années pour moderniser leur outil informatique, dans la perspective du changement de millénaire. En réalité, le risque d'un contrecoup est moins important qu'il n'y paraît.   Car ce type d'investissement, autrefois perçu uniquement comme un coût par les entreprises, est désormais considéré comme une source de productivité. Pour se démarquer de la concurrence, celles-ci cherchent à offrir de nouveaux services à leurs clients, ce qui nécessite des systèmes informatiques toujours plus sophistiqués. Sans oublier que les firmes européennes ont toujours un retard important en la matière sur leurs concurrentes américaines. Autant de facteurs qui devraient soutenir la demande dans les années à venir. D'après le Syntec (chambre syndicale des SSII françaises), la croissance du marché des services informatiques devrait rester supérieure à 15 % en Europe en 1999.   L'évolution de l'activité de Sema ne montre d'ailleurs aucun signe de fléchissement. Au contraire, le groupe accumule les succès commerciaux. En quelques mois, il a décroché une flopée de contrats majeurs (avec le Comité olympique international, la sécurité sociale britannique, la Société générale et Cable & Wireless). Il devrait annoncer bientôt un nouvel accord d'infogérance avec une société publique britannique. De quoi étoffer un carnet de commandes déjà bien garni (pour 1998, il s'élevait à 1,58 milliard de livres, soit 1,27 fois le chiffre d'affaires). Sema a réalisé l'an dernier 43 % de son activité dans l'infogérance et 57 % dans l'intégration de systèmes. L'activité du groupe, qui s'appuie sur des contrats pluri-annuels, présente une excellente visibilité. Pour l'exercice en cours, les analystes tablent sur un chiffre d'affaires de 1,38 milliard de livres (+ 10 %), avec une rentabilité nette de 5 %. Au cours actuel, le titre capitalise 37 fois les résultats attendus pour cette année et 30 fois ceux qui sont prévus pour l'an 2000. Des valorisations conformes à celles des autres leaders du secteur, comme Cap Gemini. « Mais le titre mérite une prime en raison du fort potentiel de son activité d'éditeur de pro-giciels », estime un analyste. Depuis février, Sema commercialise Sema Vision, un progiciel destiné aux grands opérateurs de téléphonie mobile. Ce produit assure la gestion commerciale et fournit une multitude de services (messagerie, accès Internet...) pour 20 millions d'abonnés. Un premier contrat a été signé avec Telecom Italia Mobile. La visibilité sur cette activité est faible, mais elle constitue néanmoins un atout indéniable pour le groupe. En cas de succès de Sema Vision, la banque d'affaires Dresdner Kleinwort Benson relèverait son objectif de cours de 11,1 à 12,9 euros, soit un potentiel de hausse de 50 % par rapport au cours actuel. Une opinion partagée par la société de Bourse Meeschaert-Rousselle, qui fixe un objectif de 10,15 euros     Graphique : Cotation à Paris en euros depuis 1996  Chiffre d'affaires 98 : 1 250 M£   BNPA 99/00 (e) : 15,1/18,7 pence   Résultat net 98 : 69,1 M£   PER 99/2000 (e) : 36,8/29,7   Capit. (au 9.6) : 2 559,9 M£   Dividende 98 : 2,3 pence   Capitalisation/Chiffre d'affaires 98 : 2,05   Rendement global : 0,4 %   Nombre de titres échangés : 16 243, en moyenne, par jour à Paris. 1 livre sterling = 1,55 euro.  Renforcer jusqu'à 9 euros