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Le redressement s'avère plus laborieux que prévu. Après sept séances consécutives de baisse à Paris, l'indice CAC 40 n'a regagné que 0,56 % mardi et 0,06 % le lendemain. La timidité du rebond montre que le marché manque de conviction. La prudence, que nous préconisons depuis plusieurs semaines, est donc plus que jamais de mise.  L'instabilité monétaire actuelle continue de jouer les trouble-fêtes. Après la forte dépression de l'euro vis-à-vis du dollar, qui avait incité les étrangers à se détourner des places financières de la zone euro, c'est aujourd'hui sa trop vive remontée qui préoccupe les investisseurs. Ces derniers redoutent en effet qu'une poursuite de l'appréciation de la devise européenne vis-à-vis du billet vert ne menace la compétitivité, donc la rentabilité, des exportateurs du Vieux Continent. Les rendements des obligations d'Etat à long terme restent également perchés à des niveaux élevés tant en Europe qu'aux Etats-Unis. Les rémunérations offertes commencent dès lors à concurrencer le placement en actions. La confirmation d'une progression des prix plus forte qu'attendu en Allemagne durant le mois de juillet est surtout venue rappeler que la Banque centrale européenne restait vigilante sur l'inflation. Tout comme les autorités monétaires américaines toujours prêtes à intervenir pour couper court à tout dérapage des prix à la consommation. Pour couronner le tout, les difficultés financières que rencontre actuellement le conglomérat sud-coréen Daewoo font planer la menace d'une nouvelle déstabilisation de la zone Asie-Pacifique. Dans ces circonstances, les bons résultats semestriels publiés par de nombreuses sociétés de part et d'autre de l'Atlantique ne parviennent plus à stimuler la cote.  Les plus grosses déceptions viennent toutefois du front des OPA ouvert dans les secteurs bancaire et pétrolier. Les actionnaires, visiblement las de l'enlisement juridico-financier dans lequel s'enfoncent les dossiers Société générale, Paribas et BNP, vendent leurs titres sans grand discernement (voir page 12). Même malaise autour de TotalFina et d'Elf Aquitaine.  Pechiney multiplie les opérations en rachetant deux usines de transformation d'aluminium aux Etats-Unis et en introduisant sa filiale d'emballage à la Bourse de New York. Les investisseurs ont toutefois été déçus par le prix de mise en vente des titres (17 dollars à l'introduction, contre 21 à 23 initialement attendus). Nous renouvelons notre conseil de prise de bénéfice à plus de 42 euros. L'action Aérospatiale-Matra, qui s'était envolée à la suite de rumeurs faisant état d'un rapprochement imminent avec l'allemand Dasa, est retombée une fois l'information démentie. Tout repli à moins de 20 euros pourra être mis à profit pour renforcer la position sur ce titre.  Bonne nouvelle en revanche du côté de France Télécom, qui résiste bien à la morosité ambiante. Le marché salue l'entrée dans le capital de NTL dans le secteur du câble en Grande-Bretagne. Après avoir donné plusieurs conseils de vente à plus de 80 euros, nous recommandons de profiter de la faiblesse du titre pour acheter sur toute baisse à moins de 65 euros. Renault se réveille enfin. Le marché commence à prendre en compte des synergies possibles entre le constructeur français et le japonais Nissan, dont il a récemment acquis 36,8 % du capital   INDICE CAC 40     Malgré les dégats causés par la forte baisse de ces derniers jours, l'indice phare de la Bourse de Paris affiche un gain de 12,32 % depuis le 1er janvier.     VARIATIONS QUOTIDIENNES      A la timidité du rebond s'ajoute la faiblesse des volumes traités dans la hausse.     PRIME DE RISQUE   La prime de risque (différence entre la rentabilité attendue des actions et le rendement des emprunts d'Etat) est en légère hausse. (Graphique)