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Les investisseurs ont fêté l'armistice entre le groupe de matériaux et le numéro un mondial du plâtre. L'action Saint-Gobain s'est offert un gain de 5,3 % au cours des dernières séances. Le relèvement du prix de son OPA sur BPB a fini par convaincre les dirigeants du britannique, jusque-là réticents. Le rebond du titre devrait se poursuivre, pour plusieurs raisons. D'abord, l'acquisition reste fortement relutive, malgré le relèvement de 7,6 % de son offre sur BPB. La direction du groupe français estime l'impact favorable sur le résultat par action, à 11 % en 2006 et à 16 % en 2007. Outre l'utilisation de l'effet de levier d'une dette actuellement peu coûteuse (les 5,8 milliards d'euros de l'opération vont être financés par l'endettement), le rapprochement avec BPB devrait permettre de dégager 100 millions d'euros de synergies dès 2008. Par ailleurs, l'opération devrait créer de la valeur pour les actionnaires à partir de 2008, selon la direction. A cette date, la rentabilité des capitaux employés devrait remonter à 7,1 %, pour un coût du capital de 7 %. Enfin, le français envisage de céder certaines de ses activités les moins performantes. Même si la direction ne l'a pas confirmé, les canalisations, le conditionnement et le renforcement sont en ligne de mire. Ces cessions réduiraient la décote de holding appliquée au titre. Elles lui donneraient les moyens de futures acquisitions, notamment dans la distribution. Nombre d'analystes ont d'ailleurs révisé à la hausse leurs objectifs de cours