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Jaber Tanana, analyste chez Fideuram Wargny.

L'action du groupe franco-italien dispose d'un fort potentiel de rebond

Afin de continuer à gagner des parts de marché dans un secteur en crise, STMicroelectronics s'appuie sur des clients de premier ordre, qui, eux, gagnent des parts de leurs marchés respectifs. La firme franco-italienne dispose de partenariats forts avec les principaux leaders sur leurs marchés, parmi lesquels Bosh, Hewlett Packard, Motorola, Pioneer, Thomson Multimédia et Nokia. En plus de croître plus rapidement que son marché, la société génère des marges supérieures à la moyenne de son industrie grâce à sa focalisation sur les produits dédiés à un client précis ou semi-personnalisés, qui ont représenté 63 % des ventes l'année dernière. Ce qui lui permet de limiter l'impact de la chute des prix de vente.

Positionné sur les marchés des télécoms, des PC et de l'électronique grand public, STMicroelectronics devrait enregistrer une forte reprise en 2003, après une croissance faible en 2002. Le marché des semi-conducteurs pourrait même connaître, dès la fin de 2003, un manque de capacité de production, dû au faible niveau des investissements en 2000 et 2001, ce dont STMicroelectronics devrait profiter.

Le titre, qui a été fortement affecté par la crise de confiance des investisseurs vis-à-vis des valeurs technologiques en général, s'échange à 36,2 fois les bénéfices que nous estimons pour cette année. A ce niveau, il offre un bon potentiel de hausse puisque nous tablons sur un bénéfice net par action en progression supérieure à 100 % sur 2003.

Michel Perrin, responsable de la gestion actions chez Cardif.

Tant qu'un grand broker ne publiera pas une étude positive sur le secteur, le titre continuera de souffrir

D'un point de vue fondamental, je ne suis pas très enthousiaste sur la valeur. Tant que le prix des mémoires DRAM se situera au-dessous de 4,50 dollars, il sera difficile d'imaginer un véritable sursaut de STMicroelectronics. Et cela indépendamment du fait que les performances du fabricant franco-italien ne sont pas directement liées à cette donnée.

Mais, aujourd'hui, les marchés ont tendance à globaliser leur jugement sur les secteurs d'activité sans beaucoup de discernement. Ainsi, dans les semi-conducteurs, on constate que tous les acteurs sont logés en Bourse à la même enseigne malgré les spécificités de chacun. Tant qu'il n'y aura pas un retournement sensible du marché ou qu'une maison de courtage américaine ne publiera pas une étude positive sur le secteur, il y a peu à attendre de ce titre.

En revanche, sur un plan technique, la valeur sera, dans ce secteur, celle qui rebondira sans doute le plus vite et le plus fort. Il faut rester vigilant pour ne pas passer à côté de cette reprise. La firme franco-italienne continue en effet d'avoir un poids important dans l'indice CAC 40. Par ailleurs, les analystes américains ont toujours apprécié le groupe pour son savoir-faire technologique et son positionnement original. Il est vrai que STMicroelectronics dispose d'un portefeuille de produits diversifié et de clients leaders sur leurs marchés, comme Nokia. Son intention d'investir dans un centre de recherche et développement avec Philips, Motorola et TSMC pour développer des outils de production de circuits inférieurs à 9 nanomètres montre son désir de rester sur des produits à très forte valeur ajoutée.