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Altamir-Amboise **

L'actif net réévalué du fonds de capital-investissement à fin mars, dilué des bons de souscription d'actions en circulation et du dividende de 0,20 euro détaché le 21 avril, peut être estimé à 12,53 euros par action. Au cours actuel, la décote est encore égale à 42 % ! Un niveau excessif. Acheter (p. 35).

France Télécom **

L'opérateur, qui a les moyens de financer une opération de croissance externe importante, s'intéresse au scandinave TeliaSonera. Ce rapprochement permettrait au groupe de peser plus lourd face aux ambitions de géants comme Nokia ou Apple. Nous restons acheteurs du titre, mais nous ramenons notre objectif de cours à 28 euros (p. 28).

Google **

Le célèbre moteur de recherche profite de la croissance de l'e-pub. Sa montée en puissance dans le marché des bannières publicitaires et la monétisation du site Youtube devraient aussi lui permettre de réaliser une très bonne année 2008. Les analystes tablent sur une hausse du chiffre d'affaires net de 40 %. Les perspectives ne sont pas totalement intégrées dans la valorisation (p. 39).

Schneider **

Les investisseurs ont sévèrement sanctionné le titre après la publication du chiffre d'affaires trimestriel du groupe. La direction a cependant maintenu ses objectifs, estimant que l'entreprise peut compter sur plusieurs relais. Renforcer la position (p. 47).

Société générale **

Malgré ses déboires en 2007, le groupe veut continuer à briller dans les métiers de banque de financement et d'investissement. Les résultats du premier trimestre seront soutenus par une plus-value exceptionnelle, et le changement à la direction générale est apprécié parle marché. On guettera un repli pour revenir à l'achat vers 70 euros (p. 40).

Sodexo **

Le bond de 15 % du résultat opérationnel courant au premier semestre de l'exercice 2007-2008 témoigne de la bonne résistance du spécialiste de la restauration collective et des services. Il est encore temps d'acheter avec un objectif de cours de 50 euros (p. 32).

Conserver

Altran

L'accord sur le refinancement du groupe de conseil et d'ingénierie comporte deux volets indépendants : une nouvelle ligne de crédit de 150 millions d'euros avec un groupe de quatre banques et une augmentation de capital qui sera réalisée avant le 31 juillet. Ce plan permettra au groupe de faire face aux prochaines échéances de sa dette. Ce changement de mode de gouvernance est un signal clair quant à l'évolution de la stratégie. Conserver (p. 37).

Camaïeu

Dans un environnement difficile, ce spécialiste du prêt-à-porter féminin dispose de nombreux atouts pour résister. De plus, le titre garde un aspect spéculatif, le fonds d'investissement britannique Cinven détenant 67 % du capital. Cependant, la valorisation est élevée pour le secteur. Conserver (p. 38).

Stallergènes

Cette petite entreprise ne connaît pas la crise : depuis huit ans, le spécialiste du traitement des allergies a vu en effet son chiffre d'affaires gagner 15 % par an en moyenne. Il bénéficie d'un marché dynamique, porté par la recrudescence rapide des allergies, et l'expansion devrait rester soutenue. Le titre nous paraît correctement valorisé, mais pourrait encore s'apprécier à long terme. Conserver (p. 33).

Ulric de Varens

Le nouveau projet de la société - créer un réseau de boutiques en propre - est bien avancé. Si le succès est au rendez-vous, le potentiel de croissance sera indéniablement important. Il ne faudrait pas pour autant négliger le coeur de métier, d'autant que les boutiques pourraient dans un premier temps peser sur la rentabilité. La patience est de mise (p. 38).

prendre des bénéfices

Mercialys

Cette foncière spécialiste des centres commerciaux et filiale de Casino est la seule qui soit cotée au-dessus de son actif net réévalué. Les projets d'investissement créateurs de valeur sont nombreux, mais le groupe n'est pas présent dans les pays à forte croissance. Une prise partielle de bénéfices sera de bon augure pour ceux qui ont suivi nos conseils d'achat (p. 29).

Vallourec

Depuis son point bas de début février, le titre du fabricant de tubes sans soudure a rebondi de plus de 40 %. Une performance qui s'explique en grande partie par la hausse du pétrole. Notre objectif de cours de 180 euros est pratiquement atteint. Prendre une partie de ses bénéfices (p. 31).