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L'époustouflant parcours d'Orpea se poursuit. En un an, le cours s'est envolé de 48 %, traversant la récente tempête boursière sans trop de dommages. Du coup, le groupe spécialisé dans la prise en charge de la dépendance vaut son pesant d'or : sa valeur d'entreprise (capitalisation boursière à laquelle s'ajoutent les dettes) représente 4 fois son chiffre d'affaires estimé pour 2007 !

Le statut atypique d'Orpea justifie cette forte valorisation. A la fois valeur de croissance et valeur défensive, elle offre une excellente visibilité. Le secteur des maisons de retraite reste toujours promis à un bel avenir. Dans les dix à douze ans, le nombre de Français de plus de 80 ans (dont 20 % seront prises en charge dans des établissements spécialisés) doublera quasiment, pour atteindre 2 millions. Une forte demande, indépendante de la croissance économique. En outre, le groupe présidé par le Dr Marian, actionnaire à 32 %, poursuit son expansion territoriale en procédant à des rachats ou à des extensions d'établissements. Ce qui a permis de réviser à la hausse les estimations de chiffre d'affaires pour 2007 (à 535 millions d'euros, soit une progression de 29 %).

Au sein de son réseau de 19 738 lits, Orpea dispose d'environ 6 000 lits en construction ou restructuration qui ouvriront dans les trois ans qui viennent. Les acquisitions actuelles assoient, en effet, la croissance future. Et le président prévoit « une hausse annuelle du chiffre d'affaires de 20 à 25 % » au cours des prochains exercices. Ce développement devrait, en outre, rester maîtrisé, avec une marge opérationnelle en ligne avec la rentabilité actuelle (13 à 14 %).

Certes, l'endettement restera important (le ratio dettes sur fonds propres ressortait à 212 % fin 2006), mais il doit être imputé aux trois quarts à l'immobilier. En effet, contrairement à certains de ses concurrents, Orpea souhaite rester propriétaire de la moitié de ses murs, ce qui lui permet de garder la maîtrise de ses actifs en diminuant le poids des loyers et lui donne la possibilité de vendre en cas de besoin. Cette combinaison d'atouts a un prix qui semble justifié. Le PER peut paraître élevé, mais, rapporté au taux de croissance du bénéfice net (+ 30 % estimé en 2008 et en 2009), il laisse une marge de progression du cours de 15 %