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Un baril de brent qui casse les 35 dollars, un Nasdaq redescendu à 3 700 points et un euro à 0,85 dollar... En moins de trois semaines, une puissante machine à déprimer les marchés du Vieux Continent s'est mise en place. Résultat : le CAC 40 est de retour dans la zone des 6 400 points. Pour Jacques-Antoine Bretteil, président d'IC Gestion, la tendance haussière à court terme est largement compromise.  La forte hausse du pétrole conjuguée à la remontée des taux d'intérêt de la BCE (de 2,5 à 4,5 % d'avril 1999 à juillet 2000) pourrait, en effet, entraîner un ralentissement de la croissance économique européenne plus rapide que prévu (dès le second semestre 2001). A ce titre, la multiplication des profit warnings n'est pas de nature à rassurer les marchés. Autre problème, la faiblesse de la devise européenne risque de freiner les flux d'investissement en provenance des Etats-Unis. Les marchés du Vieux Continent devraient donc de connaître du gros temps au cours des prochains mois. Même si la plupart des gérants tablent sur un rebond en fin d'année. Nous proposons aux lecteurs de La Vie financière trois stratégies pour se protéger à court terme. Jouer les places européen- nes les plus défensives. Il s'agit principalement de la Suisse et des Pays-Bas. « Il faut éviter actuellement de prendre de gros paris, met en garde Nathalie Monnoyeur, responsable de la stratégie européenne à Crédit Lyonnais Securities Europe. Le franc suisse offre un bon refuge face à la baisse de l'euro et la Bourse de Zurich, qui compte seulement 4 % d'opérateurs télécoms, est la plus défensive en Europe avec Amsterdam. »  Renforcer les valeurs défensives, mais de façon sélective. Car certains secteurs tels l'agroalimentaire et la grande distribution sont globalement trop chers à court terme. En revanche, on peut jouer le secteur des boissons (Diageo), les immobilières (Simco, Unibail), certaines utilities (Suez-Lyonnaise, Vivendi) et quelques valeurs industrielles (Saint-Gobain, Imerys, Schneider) très sous-valorisées et moins cycliques que la moyenne. En ce qui concerne les valeurs cycliques « dures » (chimie, papier, acier, minerai) ainsi que les valeurs technologiques, mieux vaut s'en tenir à l'écart jusqu'à ce qu'on enregistre les premières baisses du prix du pétrole. Profiter de la faiblesse de l'euro. Merrill Lynch conseille ainsi de jouer les valeurs ayant le bêta le plus fort. Il s'agit d'un critère indiquant la volatilité d'une action par rapport à son indice de référence. Une action disposant d'un bêta de 1,5, par exemple, montera de 15 % quand le marché grimpe de 10 %. Avec les exportateurs, ce sont celles qui affichent les meilleures performances lorsque l'euro est faible. On trouve sur cette liste des bancaires comme HSBC, des industrielles comme Michelin, Pirelli ou Schneider, des biens de consommation (SEB) et des services (Hilton Group, Adecco).  AVIS D'EXPERT  Les conseils de Société Générale Asset Management  Allocation d'actifs  Eurobaromètre La Vie financière-SGAM  Actions 76 %  Obligations 8 %  Liquidités 14 %  Cette répartition ressort de la dernière enquête réalisée par la Sofres auprès de 206 inter-médiaires financiers (page 36)  Le chiffre  1,14 %  C'est la part consacrée aux actions de la zone pays émergents dans le portefeuille « diversifié international » à dominante France. SGAM demeure prudent à court terme sur les pays émergents dans le contexte actuel de stabilisation de la croissance mondiale.  Portefeuille  Sogindex Euro est un fonds indiciel qui a pour objectif de réaliser une performance aussi proche que possible de celle du DJ Euro Stoxx 50. Les principales lignes de l'indice sont les suivantes :  Nom de la valeur    Poids nokia                  10,02 % royal dutch          6,57 % totalfina elf          5,93 % alcatel                  4,44 % siemens               4,28 %