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«Tout ce qui monte doit baisser. » L' adage boursier était particulièrement d'actualité cette semaine. Après plus de quatre mois de hausse ininterrompue, les marchés, tant à New York qu'en Europe, sont entrés dans une phase de consolidation. Le Dow Jones abandonne ainsi 1,7 % d'un mercredi à l'autre, le CAC 40 recule de 1,3 % tandis qu'au Japon le Nikkei reflue de 3,2 %. Le tout dans des volumes d'échanges très faibles (moins de 3 milliards d'euros par jour sur le premier marché). Cela alors que les dernières statistiques économiques outre-Atlantique semblent pourtant confirmer que la reprise est sur les rails. Après le chiffre meilleur que prévu de la croissance américaine au second semestre (+ 2,4 %), l'indice ISM manufacturier est repassé au-dessus de la barre des 50 points en juillet, signe que l'activité industrielle a renoué avec la croissance, tandis que l'ISM pour les services a atteint le niveau record de 65,1. Les commandes industrielles ont, quant à elles, progressé de 1,7 % en juin, soit le meilleur chiffre enregistré depuis mars dernier. Mais la plupart de ces bonnes nouvelles étant déjà dans les cours, les marchés n'en ont guère profité. Les investisseurs ont préféré se focaliser sur la perte de 44 000 emplois en juillet. « Tant que l'économie américaine ne recommencera pas à recréer des emplois, il y a peu de chances que les marchés poursuivent la hausse entamée depuis le mois de mars », commentait à chaud un analyste financier.

En Europe aussi, les indicateurs s'améliorent légèrement, avec une stabilisation du chômage dans la zone euro, une hausse de 0,4 % des ventes de détail en mai et une amélioration des perspectives dans les services. Des données encourageantes mais insuffisantes pour sortir les places du Vieux Continent de leur torpeur estivale.

Les investisseurs s'intéressent d'autant plus aux statistiques macro-économiques que la période de publication des résultats trimestriels américains touche à sa fin. Ces derniers ont été plutôt bons, puisque, selon le bureau d'étude Thomson Financial, les deux tiers des entreprises de l'indice S&P 500 ont dépassé les prévisions des analystes, avec une hausse des bénéfices de 6 % en moyenne. « Il est probable que les marchés consolident désormais jusqu'à la fin septembre en attendant d'avoir confirmation de l'amélioration des résultats du troisième trimestre », estime Jean-François Virolle, responsable des études économiques chez Global Equities.

En Europe, la saison des résultats bat son plein, notamment en France où les premières publications (Danone, LVMH, Saint-Gobain, BNP Paribas, Société générale, France Télécom, Alcatel) ont réservé de bonnes surprises. « Les résultats du deuxième trimestre montrent les premiers signes de redressement des profits des entreprises européennes, grâce à une bonne maîtrise des coûts, estiment les experts de Goldman Sachs. Nous estimons qu'elles sont aujourd'hui mieux placées pour profiter d'un rebond de leur chiffre d'affaires en 2004. »

Encore des rumeurs d'OPA

Cette semaine, les résultats semestriels de Schneider (lire page 22), de BNP Paribas et de la Société générale (lire page 26) ainsi que ceux de Business Object (lire page 22) ont été bien accueillis par la Bourse. Tel n'a pas été le cas de Total (voir l'événement page 16) et surtout d'Havas Advertising, sanctionné pour la baisse de ses revenus au premier semestre. De son côté, Alstom (lire page 19) a évité de peu la faillite grâce au plan de sauvetage financier soutenu par l'Etat.

Le marché a de nouveau été agité par des rumeurs d'OPA. Ainsi, GrandVision affiche la plus forte hausse de la semaine du SBF 120, avec un gain de 20,6 %. La cotation du distributeur d'optique a repris le 5 août, à la suite de l'OPA de PAI Partners, mais des rumeurs font état d'une possible contre-offre. Cap Gemini a fait l'objet de rumeurs de rachat par l'américain Hewlett Packard. Quant aux AGF, certains bruits évoquaient un rachat des minoritaires par la maison mère Allianz. Les rumeurs d'OPA devraient encore animer le marché la semaine prochaine. On suivra aussi avec attention les résultats semestriels très attendus d'Axa, des AGF et d'Atos Origin ainsi que les chiffres d'affaires de Publicis et de Bouygues.