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Portefeuille défensif

Modeste résistance

Avec un repli de 0,36 %, notre sélection a évolué dans le sillage du CAC 40 (- 0,4 %). Dans un climat de prises de bénéfices généralisées, deux valeurs ont quand même su sortir du lot. Aventis (+ 2,48 %) a bénéficié de nouvelles rumeurs de rapprochement avec Sanofi-Synthélabo. Un mariage de raison évoqué par la société de Bourse Exane, avec pour objectif de créer le deuxième laboratoire mondial. Le groupe a également profité de la cession de nouveaux actifs non stratégiques, politique jugée favorablement par les investisseurs. Par ailleurs, Total Gabon a fait bonne figure (+ 4,76 %). La société présente deux avantages non négligeables : elle profite de la nouvelle hausse des prix de l'or noir et fait partie des entreprises les plus généreuses en matière de distribution de dividende (très beau rendement chaque année). Depuis notre achat, la valeur affiche un gain de 31,74 %, soit l'une des plus belles performances de notre portefeuille défensif. Elle est talonnée par Eurazeo (+ 30 %), qui dispose encore d'un potentiel de hausse appréciable si un rapprochement avec Rue Impériale se concrétisait (voir notre précédente édition).

Portefeuille offensif

Air France à surveiller

Cette semaine, nos valeurs offensives ont un peu plus accusé le coup que le CAC 40 : elles perdent en moyenne 0,78 %. Parmi les déceptions les plus manifestes figure Pinault-Printemps-Redoute, avec un repli de 4,74 %. Quoi qu'en disent certains spécialistes, l'affaire Executive Life intrigue les investisseurs, qui craignent d'éventuelles retombées sur le titre si une amende record était finalement infligée à François Pinault par la justice américaine. De même, Carrefour a cédé du terrain (- 3,22 %) après l'annonce de la disparition accidentelle de son principal actionnaire, Paul-Louis Halley (voir article p. 21)

Le recul des principales valeurs françaises n'a cependant pas été suffisamment important pour faire le plein en matière d'achats. De tous les ordres passés, un seul, celui sur BASF, a été touché à 42 euros lundi 8 décembre. Nous renouvelons donc nos ordres sur TF1 (130 titres à 25 euros), Alcatel (300 actions à 10,10 euros), Allianz (35 titres à 90 euros) et LVMH (60 actions à 54 euros). Par ailleurs, nous pensons que la très prochaine vente de titres Air France par l'Etat devrait pousser l'action vers le haut. Nous passons donc un ordre de vente pour la totalité de notre ligne (200 titres) au prix de 14 euros. Ce seuil, s'il est touché, pourrait en effet constituer un sommet pour la valeur pour de nombreux mois.

Portefeuille spéculatif

Quelques turbulences

Notre sélection est assez durement touchée cette semaine (- 1,25 %). Le repli de Scor inscrit dans notre tableau inclut le droit préférentiel de souscription (DPS) détaché mardi dans le cadre de l'augmentation de capital du groupe d'assurance. Comme nous avons effectivement décidé de participer à l'opération, nous avons comptabilisé ce droit qui a coté 0,79 euro le premier jour du détachement. D'où le cours théorique de 2,12 euros affiché. Dans un souci de simplification, nous avons d'ores et déjà intégré les 2 500 nouvelles actions souscrites aux 500 anciennes initialement détenues. Notre prix de revient tombe ainsi à 2,44 euros par titre. La perte par rapport à ce prix de revient n'est plus que de 13,11 %. De son côté, Eurotunnel a subi d'importants dégagements. Les investisseurs sont maintenant dans l'attente de l'assemblée générale réclamée par un groupe d'actionnaires minoritaires qui a obtenu gain de cause auprès des tribunaux. L'incertitude sur l'issue de cette assemblée a lourdement pesé sur cette valeur. Enfin, nous maintenons notre ordre d'achat sur 400 actions Havas à 3,80 euros, limite qui n'a pas été touchée la semaine passée.