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Qui se cache derrière le fonds néerlandais Rebon et sa filiale allemande Cobra, qui ont annoncé le 16 mai détenir 17 % du capital de la Commerzbank ? Rebon avait déjà créé la surprise en avril en dévoilant une participation de 9,9 % dans la quatrième banque privée allemande. Les propos rassurants du groupe bancaire, qui qualifie cette montée dans le capital de « pur investissement financier » visant à « stabiliser l'actionnariat », n'apaisent pas la spéculation autour du titre, qui a cédé 1,8 % à cette annonce, à 41,25 euros. Les autorités de tutelle ne donneront pas leur aval à cette opération avant six mois. Rebon affirme qu'il soutiendra la stratégie de la banque lors de l'assemblée générale annuelle du 26 mai. Generali et le BSCH, actionnaires de référence et partenaires historiques, avec respectivement 5 et 5,1 % du capital, devraient soutenir la Commerzbank et ne pas céder leur part à Rebon. En effet, Generali bénéficie par ses accords avec la banque d'un canal de distribution stratégique pour ses produits outre-Rhin, depuis son rachat de l'assureur AMB.  Pour certains analystes, Rebon ne cherche qu'à empocher une substantielle plus-value et s'apprête à revendre ses actions au plus offrant. Selon d'autres experts, Rebon se renforcerait dans le capital pour revendre sa part à un prédateur éventuel. La présence, à la tête de Cobra, de Hansgeorg Hofmann, ancien responsable de Dresdner Kleinwort Benson, accrédite l'hypothèse d'une fusion avec la Dresdner, isolée depuis l'échec de son rapprochement avec la Deutsche Bank. ABN Amro et ING nient pour l'instant toute velléité de rachat d'une banque allemande.  La Commerzbank a enregistré des résultats trimestriels satisfaisants, avec un résultat avant impôt en hausse de 27,2 % et un bénéfice net en progression de 7,1 %, à 364 millions d'euros. Grâce au doublement des commissions de courtage et à l'essor de la gestion d'actifs, les revenus des commissions (+ 65 %) ont, pour la première fois, dépassé les revenus d'intérêt après provisions, en recul de 17,7 %. Avec un rendement des fonds propres de 13,6 %, le groupe se rapproche enfin de l'objectif de 15 % qu'il s'est assigné. La Commerzbank a des ambitions de leader européen dans la banque par Internet et l'e-commerce. Sa filiale CommerzNetBusiness (CNB), lancée en 1999, opère dans le business to consumers. CNB a ouvert en avril ComPort, un des premiers portails financiers allemands. Enfin, ComDirect, leader européen du courtage en ligne avec près de 500 000 clients, sera introduit en Bourse le 5 juin, entre 25 et 31 euros par titre. Le prix pourra être porté à 34 euros en cas de forte demande. 20 % du capital seront mis sur le marché, soit 28,1 millions d'actions : 20,5 millions par augmentation de capital, 2,6 millions au titre de l'option de surallocation et 5 millions de titres cédés par la banque. Cette dernière engrangera 750 millions d'euros de revenus avant impôt, provoquant un « bond des gains » du groupe. T-Online, filiale de Deutsche Telekom et partenaire du courtier, détiendra 21,35 % du capital après dilution. Les analystes escomptent en moyenne un bénéfice par action de la Commerzbank en hausse de 8,7 % en 2000, puis de 13 % en 2001. L'action conserve un attrait spéculatif.   Commerzbank : acheter au cours actuel ComDirect : souscrire à l'introduction en Bourse