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Ex-star du marché libre, Coala est en panne. En Bourse, cet éditeur de progiciels de gestion destinés aux experts-comptables se traite au-dessous du prix de l'augmentation de capital (52,90 euros par action) réalisée à l'occasion de son transfert au nouveau marché, le 19 mai dernier.  Pourtant, la société fait toujours preuve d'autant de dynamisme. Son chiffre d'affaires semestriel en témoigne. La vente de matériels a certes chuté de 63 %. Mais cette activité à très faible valeur ajoutée ne représente que 20 % du chiffre d'affaires total. En revanche, l'orientation des activités à forte valeur ajoutée est excellente. Les ventes de licences aux PME (9 % du chiffre d'affaires) ont doublé et l'assistance et la formation (37 % du total) progressent de 95 %. Quant aux ventes de licences aux experts-comptables (33 %), elles se sont tassées de 4 %. La performance reste belle, le marché des progiciels comptables ayant dans son ensemble fortement pâti du contrecoup du passage à l'an 2000. Dans ce domaine, Coala a donc gagné de nouvelles parts de marché et sa clientèle compte aujourd'hui un millier de cabinets d'expertise-comptable. Du reste, l'entreprise n'entend pas s'arrêter en si bon chemin : elle vise la place de leader en France d'ici à fin 2002, avec 20 % du marché, contre 9 % actuellement.  Sur la base de son dernier plan de marche, qui tient compte de cet objectif, Coala apparaît notoirement sous-évaluée. En retenant l'approche de l'actualisation des cash-flows futurs, plusieurs spécialistes valorisent en effet la société à 70 euros par action. Une évaluation fort raisonnable puisqu'elle n'intègre que partiellement les futures retombées de l'offre de services i-Coala en mode ASP (par Internet). Via ce nouveau portail, Coala proposera en effet aux entreprises une liaison interactive avec leur expert-comptable dès septembre prochain. Un marché prometteur qui pourrait être d'autant plus rentable que Coala a l'intention d'offrir aux entreprises clientes d'autres services sur son portail, en passant des accords avec leurs différents partenaires (banques, assurances...). Elle obtiendra alors des commissions sur les transactions effectuées. Un premier accord avec une grande banque française devrait d'ailleurs être annoncé en septembre. Ces nouveaux développements autour du portail i-Coala constituent ainsi un surcroît de potentiel de hausse pour le titre.  Nouveau Marché - Code Sicovam 7335  CHIFFRES CLÉS  Chiffre d'affaires  1999 8,6 ME   2000 (e) 12,4 ME   2001 (e) 17,6 ME  Résultat net  1999 1,1 ME   2000 (e) 1,6 ME   2001 (e) 2,4 ME  BNPA  1999 0,96 E  2000 (e) 1,44 E   2001 (e) 2,13 E  PER 1999 47,4   2000 (e) 31,6  2001 (e) 21,4  Notre conseil : Acheter jusqu'à 50 euros (327,98 francs) avec un premier objectif de 70 euros (459,17 francs)  1 E = 6,55957 francs.  (e) Estimation.