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La barre est placée très haut ! Le groupe d'assurance crédit a dégagé en 2005 les meilleurs résultats de son histoire, avec un bénéfice net en hausse de 31,7 %, à 286,1 millions d'euros. Un millésime qui coïncide avec un haut de cycle dans le secteur, combinant augmentation des prix et faible taux de sinistres. Et, malgré cela, les investisseurs s'attendent à ce que le groupe réitère sa performance en 2006.

« Le climat reste assez favorable », souligne Clemens von Weichs, président d'Euler Hermes, qui ne perçoit pas de signes d'un retournement de conjoncture synonyme de baisse de prix. Du coup, le chiffre d'affaires pour 2006 devrait être stable, ou même en progression, si le groupe parvient à mieux fidéliser ses clients. Numéro un mondial de son secteur, Euler Hermes afficherait donc un chiffre d'affaires d'environ 2 milliards d'euros. Dans le même temps, il s'attend à subir une légère dégradation de son ratio combiné - qui correspond au rapport entre, d'une part, le coût des sinistres et des frais généraux et, d'autre part, le montant des primes collectées. En 2005, l'assureur crédit a réalisé une prouesse, obtenant un ratio combiné de 67,6 % ! Pour mémoire, en 2003, il atteignait 78 %. La performance tient surtout aux réductions de coûts. Les frais généraux, qui représentaient 33,9 % du montant des primes en 2003, sont ainsi tombés à 20 % en 2005. Pour comprimer ses coûts, le groupe a surtout diminué la part de ses activités rétrocédées à la réassurance. Autrement dit, le groupe disposant d'excédents de capitaux (évalués à environ 200 millions d'euros fin 2005), il peut se permettre d'assumer seul plus de risques, donc de moins se protéger auprès de réassureurs. Ses coûts d'exploitation diminuent d'autant. Cette stratégie devrait se poursuivre en 2006, et le groupe estime pouvoir, dans ce cadre, encore améliorer son taux de rétention de 10 points, pour atteindre 70 % fin 2006.

Autre point positif : la bonne tenue des marchés actions, qui permettra au groupe, dont les actifs sont placés à hauteur de 16 % en Bourse, de dégager de belles plus-values. Les investisseurs s'attendent donc à ce qu'Euler Hermes maintienne en 2006 son bénéfice net au moins au niveau de 2005, alors que le coût des sinistres devrait légèrement remonter