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Le distributeur va introduire en Bourse une filiale, baptisée Mercialys, regroupant les galeries commerciales du groupe. Après son introduction en Bourse, prévue pour le quatrième trimestre 2005, Mercialys optera pour le régime de société d'investissement immobilier cotée (SIIC). A la différence des autres foncières, la nouvelle entité a un patrimoine intégralement constitué d'actifs commerciaux (contre 84 % pour Klépierre et 37 % pour Unibail) estimé au total à 957 millions d'euros. Le secteur des centres commerciaux se porte mieux que l'immobilier commercial en général. Ils sont plus performants en termes d'activité et enregistrent une plus grande stabilité des locataires. Enfin, il existe de fortes barrières à l'entrée de ce marché : l'ouverture de nouveaux centres étant encadrée strictement par la législation. Du coup, la direction de Mercialys prévoit, entre 2007 et 2010, une croissance à deux chiffres de sa capacité d'autofinancement. Très faiblement endetté (une dette nette de 12,4 millions d'euros pour des capitaux propres de 890 millions d'euros), Mercialys a un actif net réévalué de l'ordre de 15 euros par action. A noter que l'assureur Axa est actionnaire de la foncière à 6,5 %. Il se renforcera dans le capital à hauteur de 20 à 25 millions d'euros lors de son introduction en Bourse et siégera à son conseil d'administration.

Pour Casino, cette opération s'inscrit dans la volonté du groupe de développer et de mieux valoriser son patrimoine immobilier commercial, sans en perdre le contrôle. Parallèlement, cette externalisation renforcera les capitaux propres du distributeur tout en réduisant son endettement. L'ouverture attendue du capital permettra à Casino de récupérer près de 540 millions d'euros, selon les estimations des analystes. Cette opération pourrait soutenir le titre affecté par sa sortie de l'indice CAC 40 à quelques jours de la publication de son résultat semestriel, le 8 septembre prochain

Bruno Jaulin