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La Bourse a semblé légèrement déçue par les résultats semestriels du distributeur stéphanois. Les comptes ne présentent pourtant pas de réelle surprise. Comme on s'y attendait, le résultat net de Casino a crû de 10,5 %, à 219,8 millions d'euros. Quant au bénéfice d'exploitation, il s'est amélioré de 8,7 %, à 481,6 millions d'euros, soit un gain de marge de 0,3 point, à 4,3 %. Cette hausse reflète la montée en puissance régulière de Franprix et de Leader Price, bien plus rentables (8,1 % de marge). Ces enseignes apportent désormais 38 % du bénéfice d'exploitation de Casino et jouissent d'une croissance structurellement forte. A contrario, le distributeur ne tire plus que 25 % de ses résultats des hypermarchés, exposés aux baisses des prix en France.

Encore davantage affectés, les supermarchés constituent une déception. Mais, globalement, le groupe résiste sur le territoire national (80,6 % des ventes), grâce à son positionnement défensif. Quant à l'international, véritable relais de croissance de Casino, le rebond des résultats a surtout été tiré par la cession en 2003 des activités déficitaires aux Etats-Unis. Dans un contexte d'intense guerre des prix aux Pays-Bas, le redressement de la filiale à 38 % Laurus ne devrait pas intervenir avant dix-huit mois. Au second semestre, Casino devrait néanmoins connaître une nouvelle hausse de ses marges. Nous partageons donc la confiance de la direction, qui renouvelle son objectif d'une croissance de ses résultats supérieure à 10 % cette année