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GFI Informatique va procéder à une augmentation de capital de 56 millions d'euros, malheureusement réservée à Itefin Participations, holding contrôlé par le fonds d'investissement Apax Partners.

Cet argent frais va permettre à la SSII d'accélérer ses acquisitions ciblées en France et en Europe du Sud. L'objectif de 1 milliard d'euros de chiffre d'affaires d'ici trois à cinq ans gagne ainsi en crédibilité. De ce point de vue, l'opération constitue un motif de satisfaction.

Mais on espérait plutôt une OPA sur la SSII, assortie d'une prime intéressante. Pour le moment, les actionnaires de GFI devront faire contre mauvaise fortune bon coeur. Si le prix de souscription de 7 euros paraît correct à court terme, les modalités de l'opération sont plus discutables. Les dirigeants actionnaires, au premier rang desquels figure le PDG, Jacques Tordjman, avec 9,3 % du capital, vont apporter les deux tiers de leur part et devenir actionnaires d'Itefin à hauteur de 44 % (66 % pour Apax). Itefin détiendra 27 % de GFI. Or, comme 1 bon de souscription d'une durée de cinq ans est attaché à chaque nouvelle action et comme 4 bons de souscription permettront de souscrire 3 nouvelles actions au prix de 8 euros, l'effet de levier profitera davantage aux actionnaires d'Itefin qu'à ceux de GFI. Au demeurant, nous restons à l'achat spéculatif au-dessous de 6,50 euros