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Les taux d'intérêt à long terme continuent de se tendre, ce qui commence à mettre à mal certains portefeuilles obligataires très sensibles. En effet, le rendement des OAT à dix ans a progressé, jusqu'à un record annuel de 4,58 % mercredi dernier. Les tensions actuelles risquent de se poursuivre et il reste intéressant d'acheter certaines lignes défensives, par exemple indexées sur le taux du marché monétaire. C'est le cas de l'emprunt Banque Covefi P3R TSR (code Sicovam 20864). Précisons que cette banque est la filiale financière des 3 Suisses et qu'elle est notée BBB+, ce qui n'est pas une excellente notation mais reste dans la classe investissement. On n'est donc pas dans la catégorie spéculative, qui ne commence qu'à la note inférieure...  Cet emprunt est à échéance du 29 décembre 2007, mais l'émetteur a la possibilité de le rembourser par anticipation le 29 décembre 2002. Il distribue un coupon trimestriel les 29 des mois de mars, juin, septembre et décembre, qui correspond à l'addition du taux monétaire à trois mois (représenté par l'abréviation « P3R ») et d'un taux fixe (de 2,10 % jusqu'en 2002, puis de 2,60 % entre 2002 et 2007).  Cet emprunt se traite actuellement entre 100 et 101 % du nominal, une fourchette assez large due à une liquidité un peu faible. En effet, l'encours de cette ligne n'est que de 10 millions d'euros (56,6 millions de francs). En retenant un cours de 101 %, le rendement actuariel instantané, calculé jusqu'en 2007, ressort à 5,04 %. Ce taux est d'autant plus intéressant qu'il est supérieur de 232 points de base par rapport au taux monétaire à trois mois et également supérieur de 75 points de base par rapport à l'OAT de même échéance.  A condition de prendre en compte qu'il ne s'agit pas de la meilleure signature du marché et donc de ne pas s'engager lourdement sur une telle ligne, cet emprunt est un bon produit défensif. Si les taux courts européens devaient remonter, par exemple pour défendre l'euro, le rendement progresserait alors dans les mêmes proportions. De plus, ce type d'emprunt n'est pas du tout sensible à la hausse progressive des taux à long terme. Ne placez que des ordres à cours limité.