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Les résultats de Pierre & Vacances progresseront cette année, mais moins vite que prévu. Comme l'ensemble de la profession, le groupe est confronté à un retard des réservations d'été sur le littoral méditerranéen (60 % de l'activité estivale). Du coup, le chiffre d'affaires hébergement affiche un recul de 2 % sur les neuf premiers mois de l'exercice qui sera clos en septembre. Et la direction a été contrainte de réduire de 25 à 12 % son objectif de hausse du résultat courant cette année. Celui-ci est attendu à 45 millions d'euros. Dans un secteur en crise, cette croissance, qui s'appuie sur un excellent premier semestre, serait toutefois déjà plus qu'honorable. Entre octobre et mars, le groupe a dégagé un bénéfice net de 2,9 millions d'euros, bien qu'il soit traditionnellement déficitaire durant la saison d'hiver, l'activité étant faible, alors que les coûts sont répartis sur l'ensemble de l'année. De fait, l'intégration à 100 % de Center Parcs tend à réduire la saisonnalité des résultats. Qui plus est, Pierre & Vacances a multiplié les opérations immobilières de rénovation d'appartements, activité qui a dégagé une rentabilité élevée de 16,8 %.

L'avertissement sur les résultats 2004 n'a pas manqué de décevoir les investisseurs, mais la baisse du titre a été limitée, l'action ayant déjà reculé à la suite du message prudent diffusé par le groupe courant avril. A moins de 70 euros, le cours est revenu à ses niveaux de novembre 2003. Or, sur cette base et malgré la révision à la baisse du bénéfice par action estimé pour 2004, le titre est modérément valorisé.