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Dix-sept pour-cent par an depuis 1995 ! C'est le rythme moyen de progression du bénéfice par action de l'éditeur de logiciels pour l'industrie. Sans doute un record parmi les groupes de taille et de valeur comparables (4,4 milliards d'euros de capitalisation). Cette performance va-t-elle se renouveler au cours des dix prochaines années ? Bernard Charlès, directeur général, nous indiquait récemment qu'un tel scénario était envisageable. La performance serait, là, exceptionnelle, compte tenu de la dimension déjà imposante du groupe, qui fait partie du cercle très fermé - une vingtaine sur la planète - des éditeurs de logiciels dont les facturations dépassent le milliard de dollars.

Parmi ses atouts figure sa longue expérience des acquisitions pour lesquelles le groupe est capable de rassembler des sommes de plus en plus considérables. Le tout en reconstituant rapidement sa trésorerie, grâce à sa rentabilité élevée (marge d'exploitation proche de 30 %). Ainsi, malgré l'acquisition récente d'Abaqus et de MatrixOne, qui ont mobilisé 820 millions de dollars, la direction estime à 300 millions d'euros sa tréso-rerie nette de dette fin 2006, proche des 380 millions d'euros fin 2005.

Cette stratégie permet au groupe d'élargir son champ d'action. Leader de la conception virtuelle des produits en trois dimensions, la société se développe sur l'ensemble du cycle de vie de ces derniers : simulation et test, usine virtuelle, gestion partagée de l'ensemble des données... Et elle vise maintenant l'ensemble des secteurs industriels, dont l'électronique, les vêtements ou la grande consommation.

Cette success story a la cote et, comme la plupart des grands éditeurs de logiciels, elle se paie cher en Bourse. L'investisseur avisé a donc intérêt à mettre à profit la baisse récente (- 20 %) pour passer à l'achat. La valeur est d'autant plus pénalisée par le repli prononcé du marché que le groupe a annoncé récemment l'acquisition de MatrixOne, qui va peser sur la marge d'exploitation à court terme. Le bénéfice par action pourrait, cette année, augmenter de 10 % seulement(à 1,75 euro), contre 17 % l'an dernier. Dès 2007, l'amélioration de la rentabilité de cette société nouvellement acquise pourrait favoriser une progression de l'ordre de 20 % du bénéfice par action (à 2,10 euros).

Au total, le tassement de la rentabilité en 2006, conjugué au repli brutal des marchés boursiers, surtout pour les valeurs technologiques, constitue une conjonction d'événements propice à un investissement à bon compte