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Le timing est idéal. Au moment où Eiffage attise toutes les convoitises, Vinci profite de l'engouement du marché pour les valeurs de BTP-concessions pour lancer son augmentation de capital. D'un montant maximal de 2,68 milliards d'euros, elle doit financer pour partie l'acquisition d'ASF. Le numéro un français du BTP et des services associés a en effet repris début mars la participation de l'Etat dans le concessionnaire d'autoroutes. Il a lancé une garantie de cours au prix de 51 euros par action. Vinci devra débourser 9 milliards s'il obtient 100 % du capital d'ASF. Une opération financée sur ses ressources propres (2,6 milliards d'euros), par emprunt (4,2 milliards) et par augmentation de capital. Les actionnaires de Vinci pourront souscrire 2 actions nouvelles au prix unitaire de 70,25 euros pour 11 anciennes, le droit préférentiel ayant été maintenu. L'augmentation de capital s'achèvera le 12 avril pour un règlement-livraison le 25. La perspective de l'appel au marché a freiné la progression du titre. L'incertitude levée, Vinci va pouvoir rattraper son retard.

Le groupe dirigé par Jean-François Roverato, qui a repris le réseau d'autoroutes APRR aux côtés de Macquarie, est la cible du numéro cinq espagnol du BTP et des concessions Sacyr Vallehermoso. Ce dernier, qui veut se renforcer dans le capital d'Eiffage dont il détient 10 %, compte demander un siège d'administrateur. Mais Eiffage est désormais moins seul. Jean-François Roverato a enfin trouvé deux alliés. Après le belge Albert Frère (6 % du capital), Eiffage s'entoure de la bienveillance de la Caisse des dépôts, qui détient 3 % du capital du numéro trois français de la construction.Des discussions sont engagées en vue d'une prise de participation de 35 % de cette dernière dans la société concessionnaire du viaduc de Millau (détenue par Eiffage). Eiffage refinance donc plus tôt que prévu le viaduc. De quoi empocher environ 200 millions d'euros pour saisir des opportunités dans l'ingénierie électrique et les concessions.

L'engouement pour les valeurs de construction s'explique par leur exposition au métier des concessions. En Bourse, les groupes de BTP ont changé de statut et de valorisation. Ainsi, le titre Eiffage se paie désormais plus de 16 fois son bénéfice net estimé pour 2006, contre 11 fois avant l'acquisition d'APRR. Jean-François Roverato a indiqué qu'il n'entrerait en pourparlers avec un éventuel prédateur qu'à partir de 150 euros par action. De son côté, Vinci, qui détient 65 % du capital du réseau autoroutier Cofiroute, capitalise 15,5 fois son bénéfice estimé pour 2006. Cette différence ne se justifie plus. Vinci devrait même offrir une prime par rapport à Eiffage, leadership oblige