Archives

Le titre a bondi de plus de 15 % le 2 décembre, en réaction à la publication des comptes de l'exercice 2004 (clos fin septembre). Le résultat net du spécialiste de la réparation des produits high-tech est repassé dans le vert (0,46 million d'euros) et la marge d'exploitation se situe à 2,6 %, soit 7,7 millions, pour un chiffre d'affaires de 301,5 millions. L'objectif est de hisser les facturations de l'exercice 2005 à 326 millions, avec cette fois une marge opérationnelle de 5 %, soit 16,3 millions. Rien d'extraordinaire en apparence, mais la rapidité du redressement est en partie camouflée par les difficultés de l'unité d'assemblage de téléphones portables de Málaga. Totalement provisionnée, elle sera cédée d'ici dix-huit mois et doit sortir du rouge dès février. Sans elle, la croissance serait attendue non pas à 8 % mais à 14 % en 2005, explique la directrice financière, Mireille Arvier. La fabrication n'est pas le métier d'A Novo, qui, en dehors de Málaga, s'est recentré sur le service (maintenance, service après-vente). Pèse aussi sur les comptes le coût de démarrage du nouveau site de Dallas (Etats-Unis). Et l'implantation annoncée à Angers pour la réparation d'écrans plats (contrat avec TCL Thomson) ne montera en puissance qu'à partir de juillet.

La situation financière est assainie mais reste tendue. La dette nette, remboursable dans dix ans, a été ramenée à 80 millions d'euros fin septembre (2,1 fois les fonds propres, contre 9,5 fois deux ans plus tôt). Les intérêts sont juste couverts par le cash-flow (attendu stable à 10 millions cette année). Pour qu'A Novo investisse en Allemagne, dernier « trou » à combler dans le maillage de l'Europe, la Société générale devrait apporter des capitaux en exerçant ses bons de souscription.Au cours actuel, la valeur d'entreprise (incluant capitalisation et dettes) atteint 245 millions d'euros, soit tout de 15 fois le résultat d'exploitation 2005 estimé. Les perspectives de redressement paraissent désormais en bonne partie intégrées dans les cours.